Les futures c’est quoi?
Tout savoir sur les contrats à terme
Qu’est-ce qu’un futur ou contrat à terme ?
Que ceux qui ont été traumatisés lors de l’apprentissage des conjugaisons se rassurent, en finance un futur n’est pas l’opposition du passé et la suite du présent. Un futur ou contrat à terme en français est un contrat financier très utile et pratique pour investir. Cependant ces outils sont peu utilisés par les particuliers en France alors qu’ils sont largement utilisés par les professionnels de la finance.
Toutefois ils présentent beaucoup d’avantages pour investir et méritent d’être plus utilisés. En effet un futur permet d’investir sur les indices avec peu de frais et sont de loin les instruments financiers qui offrent le plus de sécurité en termes de fraude. Au contraire de beaucoup d’instruments financiers dont la construction est opaque (Warrant, turbo et parfois quelques CFD), les futures permettent d’investir de façon sécurisé et transparente sur des produits dérivés. Les futures à l’inverse des warrants et turbos sont émis par une bourse d’échange comme l’Eurex ou le CME qui garantit une exactitude des cotations et une bonne exécution et livraison des titres par le biais d’une chambre de compensation.
Cela n’est qu’un des avantages que procure ces produits financiers. Dans cet article nous allons tout d’abord évoquer l’histoire de ces produits financiers avant d’aborder leur fonctionnement et ensuite leur avantages et inconvénients. Enfin nous évoquerons quelques-unes des sociétés qui proposent ces contrats financiers.
Les futures, leur histoire
En Europe, des marchés à terme formels sont apparus en République néerlandaise au XVIIe siècle. Parmi les plus remarquables de ces premiers contrats à terme figuraient les contrats à terme sur tulipes qui se sont développés au plus fort de la tulipomanie néerlandaise en 1636.Le Dōjima Rice Exchange, créé en 1697 à Osaka, est considéré par certains comme le premier marché d’échange à terme, pour répondre aux besoins des samouraïs qui, étant payés en riz et après une série de mauvaises récoltes, avaient besoin d’une conversion stable en pièce de monnaie.
Le Chicago Board of Trade (CBOT) a répertorié les premiers contrats forward à terme standardisés « négociés en bourse » en 1864, appelés contrats à terme. Ce contrat était basé sur le commerce des céréales et a lancé une tendance qui a vu la création de contrats sur un certain nombre de produits différents ainsi qu’un certain nombre de bourses d’échanges de contrats à terme mis en place dans des pays du monde entier. En 1875, les contrats à terme sur le coton étaient négociés à Bombay en Inde et, en quelques années, ils s’étaient étendus aux contrats à terme sur le complexe d’oléagineux comestibles, le jute brut, les articles de jute et les lingots.
La création en 1972 du marché monétaire international (IMM) par le Chicago Mercantile Exchange a été le premier marché financier à terme au monde et a lancé les contrats à terme sur devises. En 1976, l’IMM a ajouté des contrats à terme sur taux d’intérêt sur les bons du Trésor américain, et en 1982, ils ont ajouté des contrats à terme sur indices boursiers.
Aujourd’hui il existe de nombreux types de contrats à terme, reflétant les nombreux types d’actifs « négociables » sur lesquels le contrat peut être basé, tels que les matières premières, les titres (tels que les contrats à terme sur actions), les devises ou les actifs incorporels tels que les taux d’intérêt et les indices.
Les futures, comment ça fonctionne
La définition formelle d’un futur est : un contrat à terme (parfois appelé futur) est un accord juridique standardisé pour acheter ou vendre quelque chose à un prix prédéterminé à un moment donné dans le futur, entre des parties qui ne se connaissent pas. L’actif traité est généralement une marchandise ou un instrument financier. Le prix prédéterminé pour lequel les parties conviennent d’acheter et de vendre l’actif est appelé prix à terme. L’heure future spécifiée, c’est-à-dire la date de livraison et de paiement, est appelée date de livraison. Parce qu’il est fonction d’un actif sous-jacent, un contrat à terme est un produit dérivé.
Cette définition est quelque peu complexe comparée à la facilité d’utilisation de ces produits financier. Concrètement un contrat futur vous permet d’acheter ou de vendre un produit financier à un prix déterminé. Ce produit financier correspond au sous-jacent, c’est à dire le produit sur lequel le futur est basé. Cela peut-être un indice financier (CAC, DAX), un métal précieux (Or, Argent), une marchandise (pétrole, gaz), un taux d’intérêt (bund), une devise (dollar) ou même depuis peu une cryptomonnaie (Bitcoin)…
Pour pouvoir acheter ou vendre un contrat futur, votre broker vous demandera d’avoir sur votre compte une fraction du prix de ce contrat. Cette fraction ou ce montant que vous devez détenir s’appelle la marge. Il existe plusieurs types de marges :
- Initial margin : c’est le montant minimum qui vous sera demandé de détenir sur votre compte pour initier une position
- Maintenance margin : c’est le montant minimum qui vous est demandé de détenir sur votre compte pour conserver votre position
Très souvent ces marges ont deux variantes, elles peuvent êtres intraday, si vous conservez une position seulement sur une journée et que toutes ces positions sont clôturées à la fin de la séance, ou overnight si vous conservez des positions sur plusieurs séances.
Une fois que vous avez pris une position sur un contrat votre résultat dépendra de la variation du titre entre votre niveau de prise de position et le cours actuel. Par exemple pour un contrat CAC 40, un point CAC vaut 10€. Donc lors d’un achat, une variation d’un point à la hausse vous fera gagner 10€ et inversement pour une vente. Pour chaque contrat la valeur d’un point est différente. Par exemple un point DAX vaut 25€.
Pour les futures sur indices les périodes de cotation du contrat à terme sont généralement plus longues que celles de l’indice sous-jacent. Par exemple, alors que l’indice CAC 40 cote de 9h à 17h35, le contrat futur côte sur une période plus longue de 8h à 22h. Cependant en dehors de la séance de cotation de l’indice CASH, le contrat futur est généralement moins actif et les volumes de négociation sont plus faibles.
Autre subtilité, les contrats futures ont une période déterminée. La plupart des contrats ont une période trimestrielle et il y a 4 contrats différents par an. Il y a un contrat mars, juin, septembre et décembre. Cependant d’autres futures comme le contrat futur CAC 40 ont une période mensuelle.
Le dernier point très important pour comprendre le fonctionnement des futures est la notion d’open interest. L’open interest correspond au nombre de titres en circulation sur un contrat. Plus ce titre est échangé et plus l’open interest sera important. Lors du passage d’un contrat à un autre cette notion est très importante. En effet il est préférable de négocier sur le contrat ayant l’open interest le plus important. Lors du passage d’un contrat à un autre il peut être intéressant de vérifier l’open interest afin de négocier sur le contrat le plus échangé.
Les futures, quels sont leur avantages et inconvénients
Maintenant que nous avons évoqué les principales caractéristiques des futures, nous allons dorénavant évoquer les avantages et inconvénients que peuvent avoir ces produits financiers.
Tout d’abord les contrats futures vous permettent d’investir sur la quasi-totalité des produits financiers. En effet un contrat peut avoir presque tous les sous-jacents possibles, indice, matières premières, devises, taux… De plus cet investissement peut être effectué à moindre cout. En effet par le mécanisme de marge vous devez seulement détenir une partie de la valeur du titre. Cela vous permet d’avoir un effet de levier important. Cependant faite bien attention à ne pas abuser de cet effet de levier car cela peut se retourner contre vous en cas de mouvement contraire.
Concernant les frais de transaction ceux-ci sont également beaucoup moins élevés qu’un investissement sur warant, turbo ou ETF. De surcroit la cotation des contrats futures est parfaitement transparente à l’inverse de certains warrants, turbos ou ETF et le règlement livraison de ces titres se fait par le biais de chambres de compensation, donc aucun risque au niveau du règlement livraison des titres (même si cela ne concerne que très peu les particuliers.
Pour finir, la plupart des Brokers sérieux vont couper vos positions si votre maintenance margin ne permet pas de conserver vos positions. Donc il n’y a que très peu de risque d’avoir une perte supérieure à votre investissement initial. Ce risque est presque nul en cas d’investissement intraday et très faible en cas de prise de position overnight.
Néanmoins ces produits présentent quelques inconvénients, même s’il s’agit plus de limitations que d’inconvénients. Ces produits bien que développés sur beaucoup d’actifs sous-jacent restent peu développés sur les single stock futures (contrats à terme sur action unique). De tels produits existent, mais sont très peu négociés. Leur open interest est très faible et ne permettent pas toujours un trading en continu. Ces produits sont plus destinés aux institutionnels à des fins de couverture qu’aux particuliers pour trader sur une action. De plus lors du lancement de nouveaux contrats, quel que soit le support, ces titres sont souvent peu tradés. Il faut parfois attendre un moment avant que le volume sur ces titres devienne conséquent.
Les futures, émetteurs et exchange
Les futures sont émis par des bourses qui en assurent la maintenance et le bon fonctionnement. Il existe beaucoup de bourses différentes pour chaque pays. En Europe la plus connue est EUREX qui propose entre autres les contrats futures sur indice DAX, EUROSTOXX50, Bund…
En France le contrat CAC 40 est coté sur le MONEP qui appartient à Euronext. En Espagne l’IBEX 35 est coté sur le MEFF alors qu’en Italie le FTSE MIB est coté sur Borsaitalia.
Aux US, le marché des futures est plus développé. Les principales bourses sont le CME qui propose des contrats sur le S&P 500 ou le Nasdaq et l’ICE futur qui propose des contrats sur le Russel 2000 et sur beaucoup de matières premières
Les futures, pour conclure
Les contrats à terme présentent donc plus d’avantages que d’inconvénients pour investir sur les marchés financiers. En effet ils ont l’avantage d’être simple d’utilisation, sécurisés et permettent d’investir à moindre frais. Pour tous ceux qui utilisent d’obscurs produits dérivés tels que les warrants ou les turbos, les contrats futures offrent une alternative efficace et intéressante. Depuis leur création et jusqu’à aujourd’hui ils ont prouvé leur efficacité et vous permettrons d’investir dans les conditions les plus favorables.